资产总值合计

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内容摘要：

客户数 户
资产总值合计 亿元
平均每户资产 万元
交易量 亿元
交易次数 次
交易日 日
其中 交易次数在 次以上的客户 户 资产总值 亿 交易量 亿
累计交易量在 万元以上的客户 户 资产总值 亿 交易量 亿
相关链接
即期货经纪商
是指经过监管
部门的核准 可以接受客户委托开设交
易帐户 买卖期货合约的个人或公司
它依规定向客户收取保证金 记录客户
的交易活动 并按月提供报表
即中介经纪商
又称期货居间人或期货交易辅助人
其主要功能是为 招揽客户 由于 并
未取得期货经纪商的资格 所以 并不能
向客户收取任何资金 客户所有的资金仍
存入 的客户保证金专户的帐号中
主要获利来源是客户交易时的佣金收入 < br>股指期货 世纪 年代 最激动人
心的金融创新
世纪 年代 西方各国的股票市
场在经济危机和金融混乱的双重压力
下 危局频现 堪萨斯市交易所
在 年 月向美国商品期货交易委
员会 提交了开展股票指数期货
交易的报告 并提议以道琼斯的 种工
业股票 指数作为交易标的 由于道琼
斯公司的反对 改而决定以
的价值
线指数 作为期货合
约的交易标的 年 月 修改
了给 的报告 等待其核准
尽管 对此报告非常重视 然
而 由于美国证券交易委员会 与
在谁来监管股指期货这个问题上
产生了分歧 造成无法决策的局面
年 新任 主席菲利蒲 约翰逊和
新任 主席约翰 夏德达成 夏德 约
翰逊协议 明确规定股指期货合约的管
辖权属于 年该协议在美国国
会通过 同年 月 即批准了
的报告 月 日 推出了价值线
指数期货合约交易 月 日 也推
出了 股指期货交易 紧随着是纽
约期货交易所 于 月 日推出了
综合指数期货交易
股指期货一诞生 就取得了空前成
功 价值线指数期货合约推出的当年就
成交了 万张 股指期货的成交
量则更大 达到 万张 年 股票
指数期货合约交易量已占美国所有期
货合约交易量的 以上 其中
股指期货的交易量更是引人注目 成为
世界上第二大金融期货合约 指
数在市场上的影响也因此急剧上升
股指期货的成功 不仅大大促进了
美国国内期货市场的规模 而且也引发
了世界性的股指期货交易热潮 其他各
国一些已开设期货交易的交易所竞相仿
效 纷纷开办各有特色的股指期货交易
连一些从未开展期货交易的国家和地区
也往往将股指期货作为开展期货交易的
突破口 股指期货交易因而被誉为二十
世纪八十年代 最激动人心的金融创
新 摘自中国期货业协会编著 期货
投资者服务手册 期货市场入门
年 月 日 星期一新闻焦点

责任编辑 王超
电话

聚焦股指期货上市
本报记者成静卫北京报道
多年来 我国 多家期货公司多
半挣扎在生死边缘 除盈利水平较低
外 期货公司的规模也比其他金融机构
矮半截 只有 家期货公司的注册
资本超过 亿元 以上的公司最低注
册资本为 万元 现在 随着股指期
货渐行渐近 在看准期货业等到打 翻
身仗 机会来临时 券商纷纷 联姻 期
货公司
据了解 股指期货推出后 出于防
范风险的考虑 证券公司参与交易可能
必须通过期货公司这道 防火墙 一方
面 期货公司找到了新的盈利增长点
另一方面 期货公司的 壳 资源也一下
子变得珍贵起来 成为各大券商觊觎对
象
近日有消息称 中金公司计划收购
南都期货 的股权 从而涉足期货领
域 并计划将南都期货注册资本一举提
高到 亿元 还有传闻说 中信证券目前
也在与南都期货洽谈 有意入股
事实上 期货公司也非常渴望和证
券公司联姻 据格林集团高级分析师刘
婷婷分析 将来股指期货推出后 客户
主要来自证券公司 与证券公司联合
有助于期货公司迅速占领这些客户资
源
另外 股指期货的推出对结算会员
的门槛要求提高了不少 据目前了解
对全面结算会员的注册资本金要求是
亿元 这意味着只有少数几家期货公司
能尽享这一财富盛宴 为了在股指期货
问世后争食到更大 蛋糕 所有期货公
司都急需增加注册资本金 在期货公司
看来 吸引券商参股无疑是一举两得的
办法
正是在这样的背景下 期货公司和
券商间的合作急剧升温 除高层间的频
频接触外 一些期货公司还在媒体打出
了寻求与券商合作的大幅广告 格林期
货公司在广告中宣称 诚邀券商进行
战略合作 共享平台资源 谋求股权合
作 结成更紧密的战略同盟
民安期货副总经理周毅夫也表示
公司目前正谋求券商入股期货公司以
加强与证券公司合作 充分利用证券公
司网点资源 客户资源和股票市场的研
发力量来开展股指期货业务
期货公司和券商 火线 联姻的压
力还来自那些先行者 据格林期货董事
长王拴红介绍 早在 年初 中国证
监会发布 关于期货经纪公司接受出资
有关问题的通知 取消了非银行金融
机构参股期货公司的限制 在关闭了
年之后重新开启了券商参股期货公司
的大门
据统计 至今约有 家左右的期货
公司有券商背景 如长城证券持有长城
伟业 的股份 渤海证券已参股和融
期货 中信期货 国联期货 广发期货则
分别和中信证券 国联证券 广发证券
有直接联系 它们和那些尚在单打独斗
的期货公司或证券公司相比 无疑有巨
大优势 这更提高了期货公司和券商联
姻热情
尽管有着共同利益 但双方合作谈
判并非一帆风顺 尽管大部分期货公司
多年来一直勉强维持生计 但金融期货
推出后 期货行业将进入爆炸性增长的
黄金时代 在全球范围内 金融期货等
衍生品成交规模在期货交易中的比重
已从 年的不足 上升至目前的
以上 期货公司原有控股股东显然
不会愿意低价卖掉终于要生金蛋的 母
鸡 据了解 近日期货公司和券商间的
多宗合作都因价格问题搁浅
据金瑞期货总经理姜昌武透露 许
多期货公司的高管谈论到引进券商股
东时都显无奈 因有的券商要绝对控
股 甚至要求原有股东退出 这使得合
作无法谈下去
此外 期货公司在选择合作对象
时也有自己小算盘 姜昌武就表示 引
进券商股东的短期效应最明显 它确
实能够在短期内带来更多的网点和客
户资源 但引进银行 外资机构则代表
了长期的发展趋势 它们带来的是长
期的品牌 经营方式上的支持 最佳的
选择是具有银行背景的证券公司和愿
意注入资本的外资银行机构
券商 火线 联姻期货公司
本报记者李中秋上海报道
随着股指期货的临近 投资者对这
一新品种的关注程度越来越高 虽然股
指期货的上市可以为那些风险偏好型
的投资者带来机会 但其中也蕴藏着较
大风险 为使投资者对股指期货风险有
一个粗浅认识 记者日前走访了参与上
期所上证 指数模拟交易及期货公司
负责每日结算的负责人
保证金交易的杠杆效应和每日无
负债结算制度是期货市场特有的制度
商品和金融期货在这方面是相通的 以
标的指数沪深 为例 尚未公布具体
细则 在合约价值上 此前所选择的一
种方案是每指数点的合约乘数为
元 按照沪深 指数 点计算 合约
价值为 万元 若以 的保证金计算
投资者所需交纳的交易保证金为
元 若每点的合约乘数为 或 元
那么交易保证金则分别为 元和
元 根据记者从金交所 筹 了
解 过小的合约没有在考虑范围之内
投资者买入或卖出一手合约后 相当于
用 的资金参与全额交易 在这种情
况下 涨跌 就意味着投资者盈利翻
倍或者全部赔完
浙江金迪期货公司交易结算部经
理吕仙英介绍说 通常情况下 交易所
收取 的保证金 但经纪商向投资者
收取的保证金要高几个百分点 如
为此 投资者尚不能以交易所的
保证金比例计算持仓资金
期货的保证金交易和股票的全额
交易不同 为此 投资者在参与股指期
货交易时应避免满仓 否则 股指一点
微小波动就必须追加保证金 海通证券
一位参与上海期货交易所上证 模拟
交易的人士告诉记者 在模拟交易期
间 当时给定的模拟资金为 万元 但
如果准备持仓过夜 他动用保证金一般
占用其总资金量的 万元左右
他说 初期获利 万元 但后来在操作
时夹杂了一些 赌 的心态 反而赔了
多万元 若完全按照正常交易就不容
易出错 所以 参与股指期货应避免投
机心态 这是我的经验之谈
由于期货杠杆交易的特征 追加保
证金甚至强行平仓是期货公司风险管
理的常态设计 为此 每日无负债结算
制度也应引起投资者重视 吕仙英介绍
说 按照商品期货的日常管理 每日无
负债结算制度通常是指 投资者当日的
持仓盈亏以当日平均价格结算的同时
经纪商根据投资者的不同情况 向投资
者发出是否追加保证金的通知 如果保
证金不足 投资者必须在第二天开盘之
前 将资金打入账户 否则经纪商将对
其强行平仓 不足的资金部分将向投资
者追索 股指期货的相关通知细则未出
台 为此 投资者对自己的持仓不能再
像持有股票一样高枕无忧了
仍以沪深 为例 某个投资者持有
手 点卖出的合约 保证金为 万元 账
户上剩余资金为 万元 如果沪深 指数
收盘后当日加权平均价达到 点 上涨
点 该投资者浮动亏损已经达到 万元
手 元 点 点 此时他必须追加
保证金 否则将被强行平仓 而实际上 当
天收盘价往往已经超过 点
未来股指期货的开盘和收盘时间
可能既不同于目前国内的商品期货市
场 也不同于沪深证券市场 按照金融
衍生品交易所的设计 沪深 股指期
货合约上午将比沪深股市早 分钟开
盘 下午晚 分钟收盘 上证 指数的
模拟交易也是如此 据参加模拟交易人
士介绍 股指期货和当天的上证 指
数走势基本吻合 而开盘和收盘前后
分钟的交易量相对较小 这一点也应该
引起投资者注意
如何把握股指期货交易风险
量力而行留有余地
金融期货后来居上漫画 张骊浔
金鹏期货执行董事长吴元贞 已
经成立金融期货专门小组 联合中国农
业大学 期货与金融衍生品研究中心
研究开发适合证券投资者的产品 重点
拓展高端增值服务领域 从去年开始
重新修订了业内严密 先进和适用的内
控制度及期货经纪合同 广泛招聘人
员 改进技术装备 加强员工培训
一德期货总经理王化栋 正在积
极引进战略资本 加强员工对金融期
货知识的培训 进一步完善内部风险
控制体系 更换技术设备
道通期货总经理段安林 年初成立
金融衍生品部 在拥有多位具备证券高
管资格人员的基础上 要求所有员工参
加下半年的证券资格从业考试 尽管增
资扩股 吸引有券商背景的公司加入是
当前直观需求 但公司不会仓促行事
珠江期货张海涛 公司将很快增
资至 万元 将建设一流的机房 增
加新的行情分析和交易软件 加强内
部基础知识培训 根据进度不断改进
学习 加强与港澳等外资方的合作 定
位于专业商品经纪商 对股指期货时
代不盲目乐观 加强期证合作 创造一
种适合自己的经营模式
神华期货总裁汪正 正在与证
券公司谈合作 并加强了内部员工
的培训 但从国外经验来看 对未来
股指期货不能太乐观 期货公司不
能将宝全押在股指期货上
通联期货总裁黄晓明 已成立
金融事业部 并有预见性地引入和培
训人才 积极学习境外风险控制和市
场运作经验 力争在期货市场结构性
大变巨中占有一席之地
华海期货张华 正在积极寻找券商
合作 以充分利用其资本雄厚 营业网点
与客户资源众多的优势 自有股东也准备
增资扩股 争取股指期货的 入场券
民安期货副总经理周毅夫 公司
目前正谋求券商入股 以充分利用证券
公司网点资源 客户资源和股票市场的
研发力量来开展股指期货业务
声音
关于风险管理
中信期货副总经理吴刚 期货公
司代理股指期货可能会遇到的风险主
要是由于交易规模和客户规模急剧扩
大 期货立法滞后 全社会征信体系
建设缓慢 期货公司常年微利积累不
足等造成的 要改变它也不是一朝一
夕就能解决的 期货公司一方面要抓
住机遇 一方面还要切忌盲目做大
要严把开户环节 尽量选择诚信的客
户 积累实际操作经验 逐步做大 同
时要尽一切可能加大对 平台建设的
投入
上海中期风险总监张勇 尽快
开发 精准 功能强大 的风险控制专用
软件 借助技术手段 迅速提高公司的
风险控制能力和效率 希望协会和交易
所能做这方面工作 通过招标 认证等
方式 鼓励更多的软件商进入 改变目
前由于期货公司普遍为 贫农 而养不
起软件商 造成期货应用软件功能低
劣 服务恶劣 个别软件商垄断市场的
现状
乾坤期货公司董事长欧亚非 允许
期货公司通过自营对冲客户可能给公司
带来的风险 但自营的规模应与自身营
业额或客户持仓规模相适应 以便使之
能够应付客户爆仓所造成的财务风险
关于公司通知送达义务和
强制平仓
中信期货副总经理吴刚 采取
电子邮局 的通知方式最为妥当和可
行 或者直接采用客户保证金监控中
心网站的客户查询系统作为期货公司
履行通知义务的方式 另外 要在合同
中与客户约定强行平仓的条件和方
式 一旦符合强平条件 立即平仓
浙江大地期货郑洁 期货公司应
学习证券公司 取消通知事项 因为未
来股指期货将几十倍地增加客户量
期货公司能通知过来吗
苏州中财期货总经理金鹏 修改
后的法规必须要求客户主动了解和关
注自己账户的交易情况 明确网上结
算单和追保通知的有效性和合法性
最大限度地保护经纪中介的利益
南华期货副总经理虞琬茹 由于
期货公司的部分客户是证券公司营业
部介绍过来的 在结算单的送达上也
需要证券公司营业部的配合
关于交易系统和技术问题
金牛期货公司文怀宇 应将强制
平仓设为系统自动功能 因参与者众
多 一旦出现较长的穿仓时间 很难靠
人力完成强平及强平前的通知义务
中天期货总经理陈舜 建议协会
成立 技术委员会 制定统一的技术
规范标准 向国内外软件商进行招标
建议协会推荐市场上达标的 系统集
成商 并进行集体采购 期货公司择优
自选 提高公司谈判能力
上海中期尹君 期货公司现有的
软件大多是金仕达 其重交易 轻管
理 管理功能较差 股指期货推出后
客户数量激增 没有一套完善的风险
管理软件来代替目前的人为控制 期
货公司的隐含风险很大 因此 建议
协会出面 寻找新的软件公司 开发
更好的交易和管理软件
四 关于期货居间人
苏州中财期货总经理金鹏 必须
从维护行业整体利益的角度 明确规定
期货公司和其他 或经纪人的佣金分
成比例 必须明确佣金的收费标准
永安期货明小冲 是市场零
售商 个别较大的期货公司可以把这
一块业务分离出去 做自己比较擅长
的自营 清算 咨询或代客理财业
务 所以 必须走专业化道路 而不
能一拥而上 盲目扩展
泰阳期货总经理刘丹岳 银企合
作中的证券营业部向 转型应注意 客
户的培训和服务及日常风险管理 目前
是由期货公司作 实行 制度后 应
更多地承担起这些服务工作 期货公司
与证券营业部在 形势下的责权利必
须明确 直接在有关法规中加以规定
关于期货 证券间资金的
划拨
广发期货副总经理刘忠会 希望
在政策层面得到证监会支持 实现证
券与期货资金账户一对一的转账系统
证期转账系统 以方便投资者和追
加保证金
民安期货副总经理周毅夫 要求
监管部门允许 期货公司在证券公司
设立专门用于方便客户划转和节省费
用的客户资金流转账户 期货公司可
将该账户报监管部门备案 此外 公司
也可以发展全国性银期转账系统以解
决一般客户小额资金的划转
上海中期财务总监吴素萍 尽快推
出各银行的银期转账产品 为个人投资者
提供便捷 安全的资金划拨工具 这也是
保证金安全存管的一个重要方面
关于投资者的教育和风险
提示
广发期货杨东锋 对客户的选择
和客户的风险承受能力评估 应当首选
万资金以上的客户 对开户资金低于
万以下的散户 应当劝阻其介入股指
期货市场 这样做短期有可能会失去部
分客户资源 但从长期发展看 是有利
于交易所与各期货公司业务发展的
上海中期财务总监吴素萍 大力
普及金融期货知识 不仅要培训管理
者 也要积极培训投资者和从业人员
期货公司 证券公司从现在起就要将培
训工作摆上议事日程 期货业协会要大
力支持 提供师资 做好组织协调工作
辽宁中期副总经理蒋绍东 股市
投资者一般用现货思维来指导股票买
卖 行情下跌时 他们惯 扛 尽管很
多股民喜欢根据图表选择买卖股票的
点位 但很少去 止损 所以加强对
来自股市的客户 或潜在客户 期货
的期货投资培训至关重要
关于股指期货的对外开放
神华期货总经理汪正 中国目前
设计的股指期货没有境外投资者的参
与 而周边地区如韩国 台湾和日本的
境外投资者比例高达 和
可以想象 如果没有境外投资者参与的
中国股指期货市场将会冷清许多
中投证券黄武祥 从游戏规则制订
看 应对 参与股指期货进行明确
的 严格的界定 同时 建议监管层在
制订相关法律法规时 侧重保护国内参
与主体的权益 把行业 初始利益 留在国
内 吸取 股开放时的教训
本栏目由成静卫根据 期货经营
机构高级管理人员金融期货知识培训
班 发言整理
行动
年全球股指期货前 名合约













某证券公司的客户结构
资产分档客户数所占比例资产合计所占比例
资产 万以上
资产 万 万
资产 万 万
资产 万以下
总客户数
某券商权证客户分布情况
本报记者朱茵上海报道
未来将股指期货对券商业务的影
响将是全面的 一家大型券商老总表
示 公司正在积极研究如何参与未来的
金融期货交易
作为一种有效的避险工具和具有
杠杆效率的投机工具 股指期货将对券
商自营 资产管理和经纪等业务产生全
方位的影响 一些衍生品研究员表示
股指期货的推出 将为券商提供一种风
险对冲工具 首先在券商的资产管理业
务上 可以根据客户的需求设计更丰富
的产品组合 券商自营的投资理念 获
利手段 运作模式等也会受到很大影
响 股指期货除了可以对冲券商自营的
现货头寸及衍生产品的发行带来的风
险外 对于促进经纪业务 利于券商开
拓新的客户资源 带来新的业务收入也
有较大的助推力
在产品开发上 多位券商金融工程
分析师认为 股票指数期货推出后 券
商就能够开发一些收益比较稳定 风险
比较小的产品 低风险的投资品种对
客户有较大需求 对券商来说 股指期
货产品的推出 既使其设计产品增加了
很大空间 又为资产管理业务创造了新
利润
面对股指期货可能带来的诸多变
革 券商自然不能坐视 去年以来 不少
券商成立了衍生产品部门 并将股指期
货作为了重点研究对象 国泰君安等券
商的衍生产品部在研究股指期货的同
时 还推出了股指期货的模拟交易 培
训部分客户的相关知识
一家券商老总认为 除了从业务
角度关注外 股指期货对市场的影响
也必须全面考虑 他们研究认为 股指
数期货的推出不能改变现货指数的中
长期基本走势 但推出时机选择对标
的指数的短期走势具有重要影响 从
总体来看 指数期货的推出基本不改
变现货指数的流动性 并且二者波动
性基本一致 海外证券市场中指数期
货标的一般都是市场基准指数 同时
也作为指数基金的跟踪指数 这些蓝
筹指数的市场走势一般都高于市场整
体 从短期来看 指数期货在上市初期
可能会对现货市场存在资金排挤效
应 但从整体与长期角度看 指数期货
的推出只会促进股市交易的活跃与价
格合理波动 从而使股市更加健康发
展 没有必要担心指数期货推出分流
股票现货市场资金 大量研究表明 借
空机制的功能是中性的 不会影响指
数期货市场的正常运作 借空机制对
套利交易的影响十分有限
股指期货
将全面影响券商业务
·上一篇：关于开展2006年度广西科学研究与技术开发计划
·下一篇：国家气象信息中心共享系统磁盘阵列采购项目需求文件