金谷研究报告

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金谷研究报告
编辑:陈凯 许弘弢
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新股: 江特电机 广陆数测 9月24日发行; 神华能源 9月25日发行
2007年"十一"休市安排为:10月1日至10月7日公休日除外,10月8日(星期一)起照常开市
财经头版
股市遭双向阻击
八成基金经理称市场高估
近期新股的发行节奏明显加快,国有股减持潜流暗涌,而基金的发行速度却在放缓,"港股直通车"开启在即.有分析认为,目前的股市正面临着来自对存量资金和增量资金的双向阻击.
进入八月份以后,市场扩容的速度明显加快.来自机构的预测数据看,下半年仅红筹股和H股回归就将融资4000亿元.从大小非解禁来看,第四季度是大小非解禁高峰期,共计将有5900亿市值解冻,而十月份又是高峰中的高峰.加上前期解禁 而未套现的股票,市场潜在的扩容压力不容小视.
在市场扩容力度加大的背景下,资金的导向性也在发生变化.国海证券首席策略分析师钟精腾表示,目前打新股的收益率非常高,而且中签率也不低,据统计,打新股的年化收益率可达到60%.这相对于目前的震荡股市,无论是从资金的安全性,还是从投资回报率来看,一级市场投资似乎都要强于二级市场.
在流动性遭遇多方阻击的情况下,资金的趋同性亦有微妙变化.趋同性的变化主要表现在,资金流向的分歧和持股信念的动摇.
资金流向的分歧首先表现在蓝筹股上,蓝筹股近期出现了明显的滞涨.而从机构的投资动作来看,据记者观察的个例,中石化已于九月份,将其所持二线蓝筹南京水运的股份抛售,而广发证券却全面接盘,策略差异表露无遗. 专业人士对后市亦有较大分歧.长城证券金融研究所所长助理但朝阳,广州证券策略分析师张广文以及广发证券均认为,四季度股市行情难言乐观;但招商证券策略分析师杜长江博士和国海证券特级分析师程旭东等表示对后市相当看好.集体做多和唱多的格局已经明显发生变化.
今日导读
【中国上市公司治理将有标尺】
日前获悉,为了鼓励和促进上市公司进一步改善公司治理,提升上市公司的整体质量,中证指数公司在上海证券交易所的支持下,将于今年年底前正式推出上证公司治理指数,并于2008年1月1日正式发布运行.
【第二单QDII基金华夏全球精选27日发行】
从华夏基金管理公司获悉,国内首只全球精选个股的股票投资基金———华夏全球精选基金,将于9月27日起在全国发行.这是继南方全球精选配置基金之后,第二只获准发行的股票型QDII基金.
【统计分析显示四大特点铺垫长假前行情】
数据中心统计分析显示,近年来每逢长假来临,市场资金通常在节前两周时间里蓄势酝酿,积极布局黄金周所派生出来的相关题材.从去年的黄金周行情分析来看,周涨幅前百名股票显示出四大特点.纵观今年行情,这些特点仍然存在.
声明:本报告中的信息均来源于已公开资料,报告信息或所表达的意见并不构成所述/证券买卖的出价或询价.股市有风险入市需谨慎,所有内容仅供参考.
micheal_chen_s@hotmail.com
报告信息均来源于已公开资料,报告信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价.股市有风险入市需谨慎,所有内容仅供参考.
大盘K线
上周沪深两市股指在高位出现震荡整理,上证指数最高已逼近5500点整数关口,而深圳成指则基本上保持在18000点之上,其中上证指数周K线开盘5309.06点,最高5489.07点,最低5307.77点,收盘5454.67点,涨幅2.68%,周成交金额7866.25亿元,较上周略有放大;深圳成指开盘18131.07点,最高18579.12点,最低17776.55点,收盘18228.57点,涨幅0.08%,周成交金额4092.35亿元.
背景分析
视点之一:根据央行三季度城镇储户问卷调查显示,居民投资基金偏好明显高于股票,而储蓄意愿则继续下降.此外三季度企业家,银行家信心指数大幅度回落.
根据央行公布的第三季度全国城镇储户问卷调查显示,反映基金为家庭拥有最主要金融资产的居民占比达25.4%,再次刷新历史记录,比上季度提高5.4个百分点,反映股票为家庭最主要金融资产的居民占比10.2%,较上季度的12.8%回落2.6个百分点,而反映储蓄存款为家庭最主要金融资产的比例则继续大幅下降,第三季度只有50.4%.另一方面城镇居民对当前物价快速上涨反映强烈,当期物价满意指数比上季度大幅下降22.5%,创单季历史最大跌幅.而预期物价上升的居民人数占比继续上升,达到61.3%的历史新高.此外根据企业家和银行家季度信息指数调查结果显示,银行家信心指数大幅下降至21%的历史最低水平,判断经济运行偏热或过热的比例上升到83%.而企业家信心指数在上季度回落5.1个百分点的基础上本期再度大幅回落6.4个百分点,达到77%,对宏观经济热度指数再创历史新高,达到17.7%,比上季度提高7.3%.
视点二,蓝筹指标股尤其是有色金属和煤炭石油成为上周市场多方稳定及推动股指上涨的最主要武器,而钢铁,交通设施及旅游酒店等则有所回落.
根据大智慧信息显示,虽然上周五上证指数周五微跌0.28%,深市微涨0.04%,但是两市个股下跌家数明显超过上涨家数,上证A股238家上涨,541家下跌,深圳A股174家上涨,401家下跌,出现这种情况的原因在于部分权重指标股表现稳定,如中国石化,中国平安.从板块方面看,有色金属,煤炭石油,教育传媒以及及3G等板块涨幅较大,尤其是大智慧有色金属板块指数(代码991034)基本上以最高点12022点收盘,煤炭石油板块指数(代码991019)5个交易日连续收阳,已经上升到7000点之上,以上两板块指数的连创新高对上周股指的稳定运行功不可没.不过另一方面钢铁股则经过前期的连续冲高后出现明显的回落迹象,最近几个交易日连续下跌,而交通设施,供水供气表现也不理想,房地产,银行则处于蓄势过程中.而从指数贡献方面看,对上证指数贡献最大的分别为中国石化,工商银行,中国联通,中国平安,招商银行,江西铜业,兖州煤业和中信证券,负面影响较大的为中国人寿,中国远洋,兴业银行,宝钢股份,武钢股份,华能国际,上港集团和上海汽车.深市方面对指数贡献最大的分别为云南铜业,五粮液,西山煤电,铜都铜业,泛海建设,中金岭南,双汇发展和石油济柴,负面影响较大的为万科A,太钢不锈,宁波银行,华侨城A,本钢板块,中兴通讯,一汽夏利和一汽轿车.
从最近市场表现来看,消息面因素对市场的影响程度加大,其一,管理层对市场监管力度加强,继前期公布《证券市场操纵行为认定办法》及《证券市场内幕交易行为认定办法》之后,近日证监会等12部委明确下一阶段上市公司综合监管体系,将继续推进完善机制上加大力度,共同研究上市公司发展中遇到的重大问题,促进上市公司规范运作,其中将重点监管央企及金融类公司一系列规范制度的完善,完善上市公司监管常态机制;其二,继北京银行,建设银行,*服和中国神华四家大盘股公开招股之后,本周一中石油也将上会,从这些大盘股网上申购的时间来看,前后时间上衔接十分紧密,管理层加快新股发行及扩容的意图十分明显,而且短时期内持续的发行大盘股,中签率大幅度提高,预期新股申购收益率也大幅上升,将促使部分资金由二级市场转移到一级市场,进而对短期市场的资金面造成一定的负面影响.受以上消息等因素的作用,上周沪深两市股指在高位出现宽幅震荡整理的走势,市场多空分歧有所加大,而部分个股最近一阶段以来已经出现较为明显的下降通道.但是从另一方面来看,即使在市场调整过程中沪深两市仍有数十家个股涨停,涨幅在5%以上的品种也比比皆是,为投资者提供了较为丰富的投资机会,而且目前上证指数中长期的上升趋势并未出现明显的改变,此外市场量能也较为稳定,故操作上仍建议投资者谨慎乐观地对待后市行情的发展.
上证指数周k线
上证指数kdj,boll线指标
micheal_chen_s@hotmail.com
报告信息均来源于已公开资料,报告信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价.股市有风险入市需谨慎,所有内容仅供参考.
煤炭板块分析
今年下半年以来的有色金属股走势可以用"超强"来概括,因为有色金属指数已是持续10周拉出阳K线,在上周32.59%的前理下,本周再度上涨11.01%,那么,如何看待有色金属股的如此走势呢
新形势消弥估值分歧
其实,业内人士对有色金属股的争论一直未停歇,为何 主要是因为有色金属属于强周期行业,在海外成熟资本市场往往赋予较低的市盈率估值,比如说纽交所对有色金属股一般赋予15倍左右的市盈率,而港交所也是如此.这其实也是江西铜业A股股价一直是H股股价一倍的原因之所在.所以,有业内人士认为中国铝业,锡业股份等有色金属股的动态市盈率达到40倍以上,明显高估.
但是,目前出现了两个新形势,这有利于消弥估值分歧.一是 在温和通货膨胀的背景下,对资源价格的重新认识.因为以往经验表明,在通货膨胀已有所抬头的背景下,资源股往往具有部分抵消通货膨胀的能力.而我国CPI物价指数在7月是5.6%,到8月则上升至6.5% ,温和通货膨胀的特征较为明显.所以,有分析人士认为,有色金属股股价上涨的推动力已不再是伦敦期货价格的波动,而是物价指数上涨的幅度.
二是美联储在本周的大幅降息达到50个基点,这意味着美元弱势趋势进一步加剧.而根据以往的相关研究信息可知,国际有色金属期货品种的大涨动力之一就是弱势美元,或者说美元的贬值使得有色金属矿产价格进一步涨升,金价更是如此,以致于有分析人士指出,黄金价格已是美元走势的"晴雨表",正由于此,美联储大幅降息之声音刚落,黄金价格就创出25年以来的新高.
也就是说,目前对有色金属股的估值更应该从行业成长前景,资源重估价值,美元趋势以及通货膨胀所赋予的资产重估的角度出发,如此方能把握当前有色金属股的投资机会. 正因为如此,有色金属股也摆脱了市盈率,市净率的估值束缚,而在近期出现了一浪紧似一浪的拉升行情,也成为A股市场上升的源动力之一,也有望近期进一步走强.
有色金属板块渐现两大新特征
有意思的是,在近期有色金属股大涨的过程中,也出现了两个新的特征苗头,一是钨,锡等我国有独特优势的有色金属股在近期有特别出色的表现,厦门钨业,中钨高新,锡业股份等个股率先于有色金属股出现单边上升通道就是最好的说明.之所以如此,是因为近年来我国加强了战略资源的保护式开采,从而使得锡,钨等产品的供应关系发生巨变,推动了产品价格的上涨,尤其是伦敦期锡也成为2007年以来最为亮丽的品种.
二是一批在股改过程中有注入优质资产或在股改过程中借助重组而介入到有色金属行业的个股也有突出的表现,锌业股份,铜都铜业,云南铜业等品种就是如此,其中锌业股份在注入优质资产的过程中还有典型的业绩承诺,从而锁定了未来一年的业绩波动风险,近来该股再度停牌,显示出未来该股的基本面仍有积极看好的态势.
而对于有色金属股来说,一旦有注资行为,就可以摆脱净利润过分受制于期货产品价格的波动影响,因为企业的净利润除了受产品价格影响外,还受企业的生产规模影响.而有色金属股的注资行为则是典型的增加企业的生产规模,所以,这也筑就了有色金属股的强势,比如说铜都铜业,云南铜业等品种均因为定向增发收购优质资产而完成一轮主升浪,如此也显示出注资行为的确可以摆脱有色金属期货价格的波动影响.
关注产业链完整与产能扩张股
正由于此,笔者认为有色金属股仍有进一步走强的趋势,一是因为我国经济增长对有色金属的需求依然旺盛,有色金属的供求关系仍有利于看好有色金属前景的乐观派.二是有色金属股在演变过程中不时出现新的强势品种,新的特征,从而赋予有色金属股旺盛的生命力,推动着有色金属股的行情向纵深发展.
故在实际操作中,笔者建议重点关注两类有色金属股,一是产业链完整的有色金属股,因为有色金属股是从事冶炼业务,对矿产原料没有控制力,从而降低了其资源重估的价值推动力.而且产业链完整也有利于提升公司的盈利能力,赋予其在行业中的成本竞争优势,故神火股份,漳泽电力,兰州铝业,南山铝业等拥有能源+电解铝产业优势的个股可密切关注.同样,对锌业股份,中钨高新,吉恩镍业等个股也可跟踪.
二是产能大幅扩张的个股.诚如前述,有色金属股在需求旺盛的推动下,已初步具备了成长股的特征.而要体现成长股的优势,一方面需要行业的需求推动,另一方面也需要产能扩张的推动,所以,云铝股份,锡业股份,云南铜业,铜都铜业,中孚实业,贵研铂业,西藏矿业等产能扩张预期强烈的个股也可关注.另外,对有注资预期或具有注资想象空间的广东明珠,锡业股份,中色股份等个股也可跟踪,尤其是中色股份在近期出现放量走强意欲突破的态势,前景相对乐观.
5128@163.com
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专 栏
★每日多空(正负5点之内为平,超过为多,低于为空.)
偏多 .
★技术解释(短期)
最近的上档压制:BOLL线:5519
最近的下档支撑:10日线:5339
RSI:强势区域盘整(平)
SAR:翻红(偏多)
MACD: 死叉回落(空)
KDJ:已在高位(偏空)
★盘面和技术
周五两市小幅高开,但做多热情没有能够延续,市场面临沉重压力.万科,招商银行等龙头股纷纷倒戈做空,走势十分疲弱.盘中个股大面积回调,活跃度大幅降低,分化极为严重,部分个股跌幅加大.而在东方航空早盘冲击涨停失败后,航空股全日陷入了调整的格局.尽管有色金属和煤炭石油这两大资源类板块今日还是呈现出了强势的特征,但板块的整体涨幅已远远不如前期.而钢铁板块全线出现调整的格局,板块最多跌幅超过了4%.技术上看,今日大盘有考验10日均线的意愿,但在离20日均线还有20点的时候就被拉回说明场内仍有大量做多力量,空方力量不足以击穿10日线.同时,这点也可以在60分钟图线上得到证明,在60分钟RSI指标触到50时股指出现了明显的反弹,这样来看如果按照前期反弹来计算,股指周初走势将继续反弹,之后随着RSI进入前期的阻力位届时多方会明显感到阻力,与此同时60分钟MACD指标出现死叉,空方此时发力将直接考验5350区域.
★消息评论
2007年8月中下旬,中国人民银行进行了城镇储户问卷调查.结果显示:城镇居民当期收入感受高位回落,未来收入预期较为谨慎;对物价快速上涨反应强烈,六成多居民预期下季度物价继续攀升;居民对存款利率的认可度提高,储蓄意愿下降速度明显放缓;城镇居民基金投资热情连续六个季度刷新历史记录,第3季度居民对基金的投资偏好明显高于股票;大城市居民购房意愿出现微幅回升迹象.8月份扣除物价因素消费实际增长并不明显,居民未来收入预期谨慎显示未来政府增加收入和消费的调控依然具有不稳定性,压力仍大,同时也意味着政府下一步增加收入和消费的调控力度会加大.目前较高的通胀预期从对居民实际生活的影响看比较强,目前央行加息的措施对于居民储蓄还是具有较大刺激效果的,目前实际利率仍然未负,因此央行未来仍有加息可能.
从本周股指高位震荡的表现来看,市场主要是受到建设银行等大市值股票的连续发行对市场资金形成一定抽离影响,热点板块的活跃度降低.另外,上证指数接近5500点的压力,加之动能和趋势指标的连续背离引发投资者的谨慎,下周以及以后的几周都有大盘股发行,逼得基金们纷纷忙着拉高市值同时进行部分地兑现.有一点笔者必须指出,在530暴跌之前市场有三个现象与现在十分类似.其一,三大报同时刊登中宣部的教育投资者的风险提示,一周后半夜突发事件.其二中国石化突然崛起,530之前两天天中国石化突然进入拉升并530当天成为难得的红色支柱,其三,央行组合拳推出.530大跌前的一周央行同时出台加息调准备金的动作,而上周央行在调动准备金后短短的时间再次加息.两者虽然有相似之处但历史显然不会简单的重复,即便有波折上证指数目前也已经将530时的4300点甩在了后面,如果投资者仍然担心这一历史事件的话不妨可以关注中国石化,既然能在大部分个股跌停的530中翻红也就不难预计能在今后的调整保持龙头风采,况且周末的走势已经放量突破前期高点,技术上说也可能进入新一波上升通道内.
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投资者园地:三种最有效的止损方法
1.定额止损法
这是最简单的止损方法,它是指将亏损额设置为一个固定的比例,一旦亏损大于该比例就及时平仓.它一般适用于两类投资者:一是刚入市的投资者;二是风险较大市场(如期货市场)中的投资者.定额止损的强制作用比较明显,投资者无需过分依赖对行情的判断.止损比例的设定是定额止损的关键.定额止损的比例由两个数据构成:一是投资者能够承受的最大亏损.这一比例因投资者心态,经济承受能力等不同而不同.同时也与投资者的盈利预期有关.
二是交易品种的随机波动.这是指在没有外界因素影响时,市场交易群体行为导致的价格无序波动.定额止损比例的设定是在这两个数据里寻找一个平衡点.这是一个动态的过程,投资者应根据经验来设定这个比例.一旦止损比例设定,投资者可以避免被无谓的随机波动震出局.
2007年9月
24
总第451期
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